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[原创] 价值投资与孙子兵法之

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发表于 2010-2-25 20:38:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
价值投资与孙子兵法之
----“胜可知而不可为”与“胜于易胜”
2009-12-22

  一、有没有人,想打胜仗就可以立刻打胜仗?有没有普通投资者在股票市场可以想赚钱就能立刻赚钱?对第一个问题“兵圣”孙子回答是没有,孙武有言在先:胜可知,而不可为。意思是胜利可以预知,判断,但不能强为之。此话见孙子兵法军行第四篇,原文如下:“昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。故善战者,能为不可胜,不能使敌之可胜。故曰:胜可知,而不可为”。可以理解为,胜利是由很多条件来决定和制约的,是受客观规律约束,不是以个人主观意志为转移的,人只有通过改变客观的条件,变被动为主动,获得有利于自我的形势、环境与条件,才能取得胜利之势。

  如何在投资活动中遵循“胜可知而不可为”原则,我理解为首先要建立合理可靠的安全边际。建立安全边际是为了使投资在未来取得胜利,为了取得胜利,必须设立足够可靠的安全边际,只要安全边际合理,未来的胜利可期(胜可知)。在“胜已可知”的前提下,第一,可以不必过分在意一定要买到股票的最低价,既然合理的安全边际保证了胜利一定会到来,那么即使暂时被套的买入价,将来仍是能够赚钱的低价;第二,可以不必刻意追求建仓后马上(或短期内)赚钱赚大钱,胜虽可知,但不可为,胜利是肯定的,但具体时间不好预测,没有预测的能力,随便乱动不如按兵不动,只要有确定性在,未来的胜果一定能够实现。这也许就是“胜不可为”的两种涵意。

  二、孙子曰:百战百胜,非善之善者也;百战百胜并不是最高明的,孙子倡导“胜于易胜”的理念,他说:古之所谓善战者,胜于易胜者也。故善战者之胜也,无智名,无勇功,故其战胜不忒。不忒者,其所措胜,胜已败者也。故善战者,立于不败之地,而不失敌之败也。意思是说:古时所说善于用兵打仗的人,都是先立于不败之地,在敌人已经处于即将为我战胜的情况下取得胜利的。

  在投资中贯彻“胜于易胜”的原则,我理解为要求投资活动首先要取得“易胜”之势,什么是“易胜之势”,安全边际原则涵盖的“确定性”、“能力圈”、“充分利用市场先生的非理性”等原则和理念为投资人提供的就是投资中的“易胜之势”,譬如巴菲特说的“寻找最容易跨越的栏杆”、“捡还能抽上几口的烟屁股”、“别人贪婪我恐惧别人恐惧我大胆”等等。有了可靠安全边际做保证,投资就立于了不败之地,胜利之势就会向投资者倾斜。有人说此时炒股轻松得像捡钱,还有人这样形容:“价值投资是在买的时候就已经赚了”,这就是投资中立于不败之地、胜在易胜之局的道理。

  三、综合看,孙子兵法的“胜可知而不可为”与“胜于易胜”原则,运用在投资上,其本质都是揭示“把握合理可靠的“安全边际”与获得胜利之间的重要关系”。其中,“胜于易胜”原则强调“胜利很容易,成功就在合理的安全边际里”;“胜可知而不可为”原则则强调“有了好的安全边际,胜利可期但不得妄动不能着急”。

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资料

孙子兵法军行第四篇:

  昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。故善战者,能为不可胜,不能使敌之必可胜。故曰:胜可知,而不可为。不可胜者,守也;可胜者,攻也。守则不足,攻则有余。善守者藏于九地之下,善攻者动于九天之上,故能自保而全胜也。见胜不过众人之所知,非善之善者也;战胜而天下曰善,非善之善者也。故举秋毫不为多力,见日月不为明目,闻雷霆不为聪耳。古之所谓善战者,胜于易胜者也。故善战者之胜也,无智名,无勇功,故其战胜不忒。不忒者,其所措胜,胜已败者也。故善战者,立于不败之地,而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。善用兵者,修道而保法,故能为胜败之政。

  译文:孙子说:从前善于用兵打仗的人,总是首先创造出不可被战胜的条件,然后去等待敌人可被我战胜的条件的出现。不可被战胜的条件,其创造在于我方自身;而可以为我所战胜的条件或可乘之隙的是否出现,那就在敌人方面了。善于用兵打仗的人,能够创造出不被敌人战胜的条件,而不能迫使敌人一定会为我所战胜。所以说,胜利可以预见,但不能单凭自己的主观努力就会实现。创造不可被战胜的条件,是我方在防御过程中所要解决的问题;一旦敌方出现可以被战胜的条件,那么我方就需采取攻势动作了。采取防御,是由于敌人的力量比我强大;而采取攻势,则是由于敌人的力量较我弱小。善于防御的人,能深密隐蔽兵形,犹如藏在极深的地下,敌莫知所在;善于进攻的人,能高度机动灵活地打击敌人,犹如动作于九霄云外,敌莫知所御。所以,这样既能保存自己而又能取得完全胜利。预见胜利不超过常人的见识,就算不上高明中最高明的;经过激烈的战斗而夺取胜利,并博得天下人的称赞,也不能算是高明中最高明的。这就好比能举秋毫之重算不上多力,能见日月之光算不上眼明,能闻雷霆之声算不上耳聪一样。古时所说善于用兵打仗的人,都是在敌人已经处于可能为我战胜的情况下取得胜利的。

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网文:孙子兵法与股市(作者、日期不详)

  反正我是没有那本事的,从我开始赚钱的时候起,我就没有逆市作过;反过来说,从我不逆市作起,我就开始赚钱了。股市比的是谋略,不靠斗狠逞能,有些人,比如电视盘比赛里的悍将,勇则勇矣,却往往虑事不周。他们很推崇“无限风光在险峰”,也很膜拜“福贵险中求”,似乎只有刀口舔血才是真本事,其实,《孙子兵法》里说:“古之所谓善战者,胜于易胜者也。故善战者之胜也,无智名,无勇功。故其战胜不忒。不忒者,其所措必胜,胜已败者也。故善战者,立于不败之地,而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。”这段文章的意思是,真正会打仗的英雄,不见得很聪明,也不见得很勇猛,因为他每一次打仗都处于必胜地位,还没开打,敌人已经必败无疑了,一场战争下来,赢得很轻松,既没有血腥惨烈的镜头,也不见指挥官有什么精彩表演,所以说真正会打仗的人,总是先赢定了再打;而不会打仗的人,却是先打起来再求天保佑。

  《孙子兵法》还说:“先为不可胜,以待敌之可胜。”先处在不可能被敌人打败的位置,再等待敌人露出破绽被我打败。股市里,真正的炒家从不追涨杀跌,他们总是埋伏在低位,而且是大盘的低位,主力要么走平,要么抬轿,反正不可能走低;而他要么小赚,要么大赚,反正不会亏损。与此正好相反,大多数散户朋友却往往很勇敢地高位买进,输赢的几率各占50%,一买进去就靠祈祷过日子。

  巴菲特够厉害吧?买股票赚成世界第二首富。我却经常听到有人嗤之以鼻,说老巴那是死闷,不叫“炒”股,他没有“炒”股票的技巧。我想不明白,大智若愚不叫技巧,到底什么才叫技巧?你们写文章的不也说:“真正的技巧就是没有技巧”。一昧追求所谓技巧很容易走火入魔,整天琢磨着十八般武艺样样学会,恨不得全天候作,结果是轻率买进,轻率卖出,积小亏成大亏,天天赔钱,天天盼明天再来5·19。巴菲特在行情不好时宁愿休息几年,我们的大多数散户朋友却休息几天都不舍得,争分夺秒的,一天不下单就手痒。难怪报纸上说,绝大部分股民在行情好时能赚一点钱,行情变坏就悉数归公,还得搭上老本。有几个人能超脱到大盘好时稳赚一把,行情坏时捂紧口袋呢?

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网文:股神不抄底 抄的是模糊
2010年02月25日 大众理财顾问 刘劲文

  每次大跌,市场上总开始热议抄底,这似乎是不少投资者孜孜以求的美事。抄底之所以被热衷,往往存在一个想当然的逻辑:只要能在底部买、顶部卖就可以战胜市场,获得最佳投资绩效。可惜的是,但凡大底真正出现,却极少有人能猜中并热烈拥抱它。

  设想一下,如果真的有人每次都能准确猜到股市底部,每次都能成功在底部大量买入,而后在顶部卖出,那此人一定会稳居世界富豪榜的榜首而无可匹敌。如果这一逻辑成立,那当今投资绩效最优的基金经理人就应该是能次次准确抄底和逃顶的“神人”,但环顾全球,这样的神人并没有出现过。相反,那些最佳的投资经理人往往并不刻意追求底和顶。

  拒绝精确的错误

  事实上,依靠投资而一度问鼎世界首富宝座的巴菲特,就是一个从不刻意猜底和抄底的人。巴菲特说过这样一句意味深长的话:“模糊的正确远胜于精确的错误。”每一次重大危机中,当巴菲特买入时,刻意寻底的市场经常都会讥笑他买高了或被套了。但他从不会为此气馁沮丧而始终坚持自己的判断,因为他知道精确的底部根本无法预测,他所选择的是一个模糊的正确,而大部分人却自作聪明地选择了精确的错误。

  巴菲特在大笔买入股票的时机上当然是有选择的,他的选择是基于一种相对模糊的正确决策思维:在别人贪婪的时候,恐惧一点;在别人恐惧的时候,贪婪一点。要判断市场的底部和顶部绝对不容易乃至不可能,但是要判断市场中其他投资者是否贪婪或恐惧,还是有可能的。其实当你发现周边绝大部分的投资者都十分悲观或恐惧时,那个模糊的底部就已不太遥远了,关键在于你是否敢于逆势而动。这一点才是巴菲特投资经验的精髓。

  把握模糊的正确

  从具体操作上讲,巴菲特并不善于抄底,甚至常常属于一买入即被套牢一族。统计数据显示,巴菲特所投资的股票有高达90%以上都是刚买入就遭遇被套,即便是被世人公认最成功的对可口可乐公司的投资,巴菲特当初在买入后不久也被套牢了30%。又比如,巴菲特1973年2月开始买进华盛顿邮报这只股票时,美国经济低迷,通胀率不断提高,道指下跌了40%,华尔街的投资家们认为买入的风险太大。事实上,华盛顿邮报的股价2年后才回到巴菲特的成本价。可是这有什么要紧呢,华盛顿邮报后来同样让巴菲特大赚特赚,他一直持有到现在。再者,很多人也许没注意到,就在几年前巴菲特全身而退的中国石油H股上,他之前被套牢的时间实际上长达3年之久。

  综合以上几例,这样耗时长久经常被套的操盘业绩,或许在A股市场某些快速进出的投资者看来可笑之极。但问题是,为何在习惯追求抄底的投资者看来操盘水平如此之差的一个人,最终却成为全球市场独一无二的股神呢?究其根源,巴菲特具有解读和把握市场长期趋势的能力。虽然他从来无法准确获知底部究竟何在,但是他往往能够把握到市场下降的趋势是否已经开始改变,之后就逐步开始进行长期地“买入并持有”,耐心等待反转上升趋势的真正来临。

  巴菲特说:“市场先生是来侍候你的,不是来指导你的……如果你被他的情绪影响了,那将是灾难性的。”市场的短期风云变幻莫测,底部在哪里,也许只有上帝知道。股神不抄底,巴菲特只追求模糊的正确而拒绝精确的错误,依靠长期持有来赢得胜利。长期投资者完全没有必要在抄底问题上投入过多的时间精力,只要你能控制好自己的心理情绪,敢于在相对底部买入并坚持长期持有,就有希望在未来获得合理的回报。
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