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600880——优质低价,具备中长线投资价值

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发表于 2010-4-9 21:32:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
博瑞传播(600880)企业分析


绝对合理价:19-20元

牛市合理价:37-39元

疯狂高估价:60-67元


个股中长期趋势保持向上,在目前大盘趋势好转、行业多重利好的刺激下,相信坚定持有,必有厚报!



一、企业盈利模式分析



1、企业是如何赚钱的?

1000元收入在公司内的流动全过程


     公司付给原材料供应商和雇员491.86元(营业成本)。剩下的508.14元中大约有128.55元用于销售、管理费用和财务费用,另外还有103.7元用于缴税,再加上投资方面的收益。1000元的销售收入中剩下大约300元左右的净利润。综合来看,公司整体的利润率较高,公司收入的大部分给了原材料供应商、公司运营和税务支出;由此可见,公司属于比较典型的人力资源密集型行业,并且由于受到原材料价格变动影响较大,具有一定的周期性特征。



2 这家企业价值的变化具有较强的趋势性,这是源于公司在传媒、出版、娱乐等方面的行业性质所决定。但是,由于公司的主要客户和主要供应商具备较强的周期性,所以企业的经营业绩难免会受到经济大环境的影响。只是由于这家企业具有良好的政府背景、较强的实力,以及拥有积极进取的管理团队,所以周期的变化对其的影响只是皮毛,甚至它还有可能借助这一轮周期之机遇加大对产业的整合


3  企业的发展历史,目前的现状


成都博瑞传播股份有限公司(以下简称公司)原名四川电器股份有限公司,是上海证券交易所正式挂牌的上市公司(股票代码:600880)。1999年7月,成都博瑞投资控股集团有限公司通过受让2000万国家股成为公司第一大股东,2000年初公司更名为博瑞传播,确立了以信息传播为主导产业的发展战略。公司主要从事信息传播服务(不含国家限制项目)、报刊投递服务、高科技产品开发、国内贸易(除国家限制和禁止项目)、电子商务、出版物印刷(限分公司经营)和销售纸张及印刷器材等。现公司注册资本18225万元,法定代表人为孙旭军。目前博瑞传播已经拥有了从印刷、广告、发行投递等完整的报业服务经营价值链和“三报一电台”的经营业务及教育产业平台,是一家下辖16家子(分)公司、2家参股公司,以强势纸媒体的增值业务为依托,重点发展跨媒体、跨地区经营的文化传播服务型企业,并被列为四川省重点支持的骨干企业之一。面对新经济发展浪潮带来的良好机遇,公司将按照“传统媒体的运营服务商、新兴媒体的内容提供商”这一发展战略,坚持“发展产业链上的项目优先投资、优先整合,既能产品经营又能资本经营的项目优先投资、优先整合,有优秀经营团队的项目优先投资、优先整合”的三个优先原则,充分利用公司在传媒产业方面所具有的品牌优势、人才优势、资源优势,有效运用资本市场的再融资功能,通过兼并、控股、参股等资本运营手段,迅速将公司建设成为跨媒体、跨地区发展的实力雄厚、管理一流、国内领先的大型媒体经营集团。
旗下子公司主要包括:

(1)成都博瑞传播股份有限公司印务分公司,系成都博瑞传播股份有限公司全资分公司,于2000年1月成立,主营新闻纸印刷和商业印刷。公司承印了成都市日均发行量达60万份的《成都商报》以及《人民日报海外版》、《证券时报》等省内外二十余种报刊、各类DM单及高端期刊印刷业务。

(2)成都博瑞广告有限公司成立于1994年5月6日,是上市公司“博瑞传播”控股企业之一,公司于2004年成为《成都日报》广告独家总代理,并于2005年开始先后独家代理《成都晚报》周末版、生活类及医药行业广告。

(3)成都商报发行投递广告有限公司于1998年4月在成都商报发行部基础上改制成立,1999年8月,作为优质资产注入成都博瑞传播股份有限公司,从而成为国内第一个进入资本市场的发行公司。成都商报发行投递广告有限公司以“构建大型服务网络,打造专业服务品牌”为企业目标,呈现出主业持续稳定增长、多种经营齐头并进,经济效益与社会效益较为显著的良好发展态势。公司除代理《成都商报》外,还代理《成都日报》、《成都晚报》、《居周刊》、《明日快一周》等100余种报刊、杂志的发行,且拥有成都市区70%的DM单随报夹送业务。公司已拥有1700个销售网络终端,构建了以成都为中心、覆盖全省所有市县的发行投递网络。此外,成都商报发行投递广告有限公司还通过分布在成都市及近郊的近300座“成都通”信息亭,拥有了书刊、报纸连锁网点的经营权



4分析行业状况,要了解该行业是蒸蒸日上,还是竞争已经饱和?


[1]宏观经济的发展趋势


虽然经历2008年的金融危机,但在政府四万亿的强力刺激以及多项产业振兴措施推动下,2009年国内生产总值335353亿元,比上年增长8.7%。分产业看,第一产业增加值35477亿元,增长4.2%;第二产业增加值156958亿元,增长9.5%;第三产业增加值142918亿元,增长8.9%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为10.6%,比上年下降0.1个百分点;第二产业增加值比重为46.8%,下降0.7个百分点;第三产业增加值比重为42.6%,上升0.8个百分点。


2010年伊始,出版总署推一号文件《关于进一步推动新闻出版产业发展的指导意见》,明确提出六大主要措施和九项政策组织保障,被看作是为出版业在虎年插上腾飞的翅膀,其外延扩张合纵联横成为市场关注的焦点。文件对当前中国新闻出版业的态势作了准确的定位:“新闻出版产业作为科技含量高,资源消耗低,环境污染少,涉及领域广,产业链条长,投入少,产出大,发展潜力好的朝阳产业,已成为国民经济的重要组成部分,成为经济发展新的增长点和经济结构调整的着力点”。值得指出的是“朝阳产业”这个提法,事实上,在西方发达国家,新闻出版业早已不是什么朝阳产业,而是发展非常成熟的传统产业,在一定程度上甚至到了夕阳产业的阶段。这就是所谓经济时差了——保守封闭的政策导致了新闻出版业不仅全行业整体落后于西方发达国家,甚至落后于中国其他任何一个经济领域。


文件中明确支持新闻出版企业积极采用数字、网络等高新技术和现代生产方式,改造传统的创作、生产和传播方式。加快从主要依赖传统纸介质出版产品向多种介质出版产品共存的现代出版产业转变”,“积极推动音像制品、电子出版企业向数字化、网络化转型。积极发展数字出版、网络出版、手机出版等以数字化内容、数字化生产和数字化传输为主要特征的战略性新兴新闻出版业态。支持新闻出版企业以互联网为平台,以图文、音频、视频等形式,对出版内容资源进行全方位、立体式、深层次开发利用。支持电子纸、阅读器等新闻出版新载体的技术开发、应用和产业化,提高数字阅读设备的质量、方便性以及版权保护水平”。 这意味着新闻出版业将打破过去分工过细、壁垒森严、井水不犯河水的规定,如报纸不得装订成杂志形式,更不得印刷发行图书,音像与电子出版物要与纸介质区分严格,不得打擦边球,否则就要按违规进行行政处罚。这样不科学、不尊重新闻出版规律的政策,只是加大、强化了主管部门的权力,而无益于新闻出版行业的繁荣与进步。新闻出版单位的创新与尝试动力被扼制,无法根据市场的需要与自己的条件、资源进行产品调整与改革。由此可见,对于博瑞传播这类具备积极进取的企业来说,将有着更大的空间给予发挥

2010年1月13日国务院常务会议通过了“三网融合”的规划方案,1月23日国务院办公厅发了五号文件― ― 《推进三网融合总体方案》;三网融合试点方案4月底出台。三网融合的快速推进聚集市场目光。网游市场发展前景良好的朝阳产业。从市场规模来看,2009年中国网游市场规模达到258亿元人民币,同比增长39.5%。预计2013年中国网络游戏用户数将达到9453万,网络游戏市场实际销售收入将达到397.6亿元人民币。博瑞传播旗下的成都梦工厂将因此而受益。


[2]、行业状况研究分析


从2005-2009年来看,博瑞传播的主营业务收入复合增长率达到10.8%,说明公司产品处于成长期,将继续保持较好的增长势头,而且公司在传统媒体的基础上,围绕自身的核心优势,不断开拓新的利润增长点,主要包括户外广告、电视电台广告、网络游戏、手机游戏等,具备较好的成长性。虽然新闻产业的逐步放开,让很多新企业进入,导致行业竞争日趋激烈,但由于媒体产品具备明显的差异性,所以顾客会有一定的品牌忠诚度,这对于具备地域优势的博瑞传播来说影响不大。



二、经营优势

1  经济特许权分析

(1)       博瑞传播旗下的产品或服务主要包括印刷、广告、发行投递、网游等,大部分属于顾客乐于需要的,因为人们有文化、娱乐的需要,并且一定的产品粘性,让顾客不太容易转换产品

(2)       具备一定的替代品

(3)       拥有自主定价权?

(4)       当竞争对手不惜一切代价,甚至以牺牲自身盈利来恶意竞争时,对企业是产生的影响不大

(5)       只要仍然保持政府对新闻话语权的垄断,这种经济特许权仍然可以维持

综上所述,博瑞传播具备一定的特许经营权。


2独特性分类


政策优势。政策优势主要是指政府为加强相关产业的战略位置,制订有利于发展的行业政策与法规,使相关产业形成某种具有限制意义的优势。博瑞传播在当地有这方面的优势。




[ 本帖最后由 财富方舟 于 2010-4-9 21:33 编辑 ]
 楼主| 发表于 2010-4-9 21:34:50 | 显示全部楼层
三、管理层分析

四、成长性简要分析

详细内容请看附件

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