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小天鹅

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发表于 2010-9-23 17:07:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
小天鹅A-000418-整合效应明显,看好产能扩张带动下的业绩提升
陈志坚   长江证券  2010-9-20     
      近日我们实地调研了无锡小天鹅股份有限公司,与公司董事会秘书就公司目前的生产经营状况以及未来的发展战略等相关情况进行了深入的交流。
    事件评论:第一,产能持续扩张,打造美的洗衣机业务发展平台:自美的 08 年3 月入主小天鹅以来,公司即成为美的电器做大做强洗衣机业务的发展平台。除小天鹅外,美的旗下还有荣事达洗衣机资产,考虑到同业竞争的规避,小天鹅增发收购美的旗下的荣事达资产已获得证监会有条件批准。目前小天鹅无锡旧厂区产能已全部转移至新工业园区,园区规划产能为800 万台,实际建设产能为600 万台,其中包括200 万台滚筒洗衣机产能以及400 万台全自动波轮洗衣机产能。除无锡工业园外,公司另有湖北荆州基地产能100 万台左右,主要以低端双缸洗衣机为主。考虑到荣事达700 万台洗衣机产能年底前可能并表,合并后公司目前实际产能为1400 万台。加上公司刚准备上马的广州南沙800 万台洗衣机产能(未包括100 万台干洗机产能),至2012 年底,公司洗衣机产能将达到2200 万台。

    公司收购美的荣事达资产后,将拥有美的、小天鹅及荣事达三个品牌。公司已经规划好三个品牌的市场运作:美的品牌洗衣机未来市场主要集中于年轻时尚一族;小天鹅集中于中高端市场;荣事达则定位于大众化品牌。受家电下乡拉动,目前公司小天鹅品牌在农村市场销售份额约30%左右,荣事达品牌由于定位较为大众化,其在农村市场份额占比更高,我们预计随着公司洗衣机产能的增长未来农村市场销量占比仍会持续扩大。目前公司出口比例在20%左右,且主要以OEM 方式进行。

    公司作为美的的洗衣机业务发展平台,目前发展重心仍将放在洗衣机主业上,为推动公司“以洗为主、做大做强核心主业”的发展战略,公司已逐渐将非核心业务资产进行剥离,截止目前,公司非核心业务资产剥离基本完成,少量未剥离资产也基本处于停产清算状态

[ 本帖最后由 罗马王子 于 2010-9-24 10:29 编辑 ]
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