设为首页收藏本站

价值投资集群 - 蜗牛的雪球

 找回密码
 注册

扫一扫,访问微社区

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
查看: 774|回复: 1

病榻上的投资思考

[复制链接]
发表于 2011-4-29 20:34:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

智者乐水:http://mostsoft.blog.sohu.com/171767104.html


    有句俗话叫“富不过三代”,这个现象在中国更为普遍,这其中的原因我觉得主要是中国的市场经济发展得晚,这几百年成功的商人大都是官商,官商自然要和政治联系在一起,而政治从来都是“三十年河东、三十年河西”,所以难得有超过三代的靠山,自然富也不过三代。另外这一百多年来中国老在打仗,改朝换代就来了两次,整个社会对企业运作规律的研究也不充分,企业经营者也没有足够时间像宝洁和福特的创立者那样将企业文化固化下来。所以中国目前还没有出现那种企业文化非常突出,能够看得出来能够活过百年的企业,但是再经过个几十年市场的锤炼应该可以出现这样的企业吧,毕竟中国人是非常善于学习的。

    说到百年企业,我也说说自己的一个梦想,因为自己对于价值投资悟得比较晚,所以有时候想:如果我不在了以后,我的投资还能够按照我的思路继续下去,突破人类寿命限制发挥复利的威力,那样岂不是一件乐事。所以我早就考虑过等我在投资市场历练个几十年以后,一定要将我自己的投资思路整理成一定的规则,这样即使我的后代没有投资的天份,按照我制定的规则进行下去,也能取得不错的成绩。但是这次的手术让我想到了很多,生活并不总是按照固定的轨迹运行的,万一我在手术台上醒不过来了,我的家人要怎样照料我的投资呢?

    这个问题在手术前一直困扰着我,在手术后躺在病床上修养时反复思索,终于理清了思路:即使目前我的水平和经验都非常欠缺,但是也必须总结一些东西出来,万一自己出现什么意外情况以后,家人至少能按照我目前总结的东西继续投资,取得合理的收益。不至于因为家人没有投资的知识和经验,像大多数散户一样追涨杀跌,最后连cpi都跑不过。

    既然是让家人来进行投资,那么总结的这些东西本身必须具备以下几个特性。

    原则一:简单易用性。如果后来者的知识和经验达不到我目前的程度,规则就要简单易懂、易于操作,不能有复杂的技巧;如果后来者水平超过了我,技巧也不用写在规则里。大道尚且至简,我们就不追求复杂了。

    原则二:安全性。不仅由于投资最重要的是安全,而且同样由于后来者中有些人可能知识和经验都相当匮乏,不能让投资出现大的意外。

    原则三:长期广泛的适用性。要经得起时间和空间的考验,我认为投资的核心原则应该满足这一条。

    原则四:自我修复性。要让此规则能够不断完善进步,但是又不能轻易就被修改。

    下面就是为了以防万一,留给自己家人,总结出我目前认为正确的几条投资规则,我简称为“乐水投资规则”。还是要再次提醒的是第一、这是一个开设账户买卖股票17年、了解价值投资原理7年的投资者,于2011年4月底总结的几条投资规则。第二、将来如果我又增加了新的知识和经验,也许会对这些原则进行修改甚至颠覆,后来者如果水平超过了前者也可以进行改进。所以大家千万不要转载到别的地方,以免贻笑大方;更不要照抄照搬,否则出现投资失误我可承受不起罪过。

乐水投资规则(试行版)

规则一:现金流品种

    如果整个家庭没有稳定的现金流来源供生活开支,请首先投资具有稳定现金流来源的品种后再进行防御型或进取型投资。这类品种可以是历年分红稳定的高股息率公司、优质债券、各类有租金收入的房子、牌照等。

投资数量:过去3年分红的平均数超过家庭年开支的1.5倍。

购买价格:现金收入/购买价格大于通货膨胀率。

规则一解读:

    1、投资必须保证有稳定的生活来源,才能有机会度过市场的低潮。工资收入足够生活开支者不须遵照此条。

 

规则二:防御型投资。如果你对经济和财务完全不懂,请进行如下防御型投资。

    选择过去5GDP增长率超过全球平均水平国家或地区市场,按月定投2-3个费率最低的主要市场指数基金,初始资金分36个月完成全部投入。指数整体市盈率超过(GDP增长率+18)时停止定投,超过(GDP增长率+18)*1.2时,赎回全部基金,组合配置3-5种能够超越通货膨胀率的现金投资产品。

规则二解读:

    1、专业人士不能奢谈长期超过指数,所以不需要专业人士帮你选股,定投费率最低的指数基金即可。

    2、对于非专业人士,只能以组合来分散风险。

    3、(GDP增长率+18)这个数据是拍脑袋定的,但是总要定一个上限,否则碰到日本那种情况,就万劫不复了。将来有机会看能否弄出个定量的数据。

    4、如果对于国家和地区的经济发展没有把握,可以投资全球主要市场指数相关的基金。目前中国市场指数相关基金还是很好的标的。

    5、现金投资产品目前我知道的只有可交易的优质债券,其他还要加强学习。

 

规则三:进取型投资。如果你对经济和财务有基本的知识,请不断学习进行如下进取型投资。

1、禁止的投资品种:

  • 过去10年出现过管理层道德问题的企业;
  • 过去10年发生过1次以上亏损的企业;
  • 过去10年行业增长低于通货膨胀率的行业;
  • 仅有10年以下经营历史的企业;
  • 市盈率超过45倍或市净率超过10倍的企业。

 

2、不推荐的投资品种(不能超过总仓位的10%)

  • 过去10年发生过1次亏损的企业;
  • 市盈率超过30倍或市净率超过5倍的企业。

 

3、推荐的投资品种:

    选择品种必须是过去10年平均净资产收益率处于行业前列,且有息负债不高于行业平均水平的企业。

    1)未来5年增长速度高于10%的高增长企业,市盈率低于20倍买入,高于30倍时卖出。

    如果企业预计增长速度超过20%,买入市盈率放宽至30倍,卖出市盈率放宽到45倍。

    2)未来5年增长速度大于通货膨胀率但是小于10%的普通增长企业,市盈率低于15倍买入,高于22.5倍卖出;

    3)未来5年增长速度等于通货膨胀率的行业中,10年平均股息率高于10年平均基准利率的低增长企业,市盈率低于12倍买入,高于18倍卖出。

    4)如果没有满足1-3条的品种,配置3-5种超越通货膨胀率的现金投资产品。

    5)如果满足条件的企业较多,选择2-3个行业中的前3位的企业进行组合投资。

规则三解读:

    1、对于禁止的和不推荐的投资品种,肯定还要进行扩充,越多越好,越多越安全。宁愿错过,不能做错。

    2、投资品种的界定是这个规则的核心,但也是我最没有把握的地方,因为要简单,不能有太多的技巧,我能想到的就是这样。

    3、规则中的数据完全是拍脑袋出来的,我还没有能力上升到理论层面。

    4、在增长速度高的行业中比较容易找到增长速度高的企业。

    5、第5条的“前3位”指的是过去10年净资产收益率前3位。

 

规则四 每年必须在公布年报和半年报的季节里,对持有品种和研究品种进行检查和筛选,以判定是否需要进行买卖操作,一年的换手率不能超过100%。其他时间不允许进行买卖操作。

规则四解读:

    1、坚决杜绝短线的视角,要有长远的观念,对单个品种一年两次的操作机会应该是足够的。

    2、换手率100%是比较宽松的,不能想象一年前选定的品种,一年后会全部换掉。

 

规则五 如果有5年投资收益率超过所在市场主要指数的成绩,可以有20%的仓位不受以上规则限制;如果有20年成绩超过指数,可以有80%的仓位不受规则限制。中间年数按线性插值得出。

规则五解读:

    1、有5年成绩超过市场的经历,应该对投资安全性有一定的认识了,可以放宽一些要求,让他有一定的自主空间。

 

规则六 如果投资收益率超过所在市场主要指数的年份超越了所有以往的规则制定和修订者,可以拥有对规则的修改权。目前拥有修改权的限制年限是8年。

规则六解读:

    1、对于规则的修改,还是越谨慎越好,但是一定要有自我修复的功能。目前我有记录超越市场的是5年,但是我估计2006年以前的12年里应该至少有3年超过指数。所以目前修改规则的限制年限是8年,因为我自己肯定只会比这个成绩好,所以我对规则有无限制的修改权。希望在我有生之年,能够将此规则修改得尽量完美一些,并且将修改权的限制年限提高到足够高。

 

规则制定者:乐水一代

评分

1

查看全部评分

发表于 2011-5-10 21:25:54 | 显示全部楼层
这个想法真好,我也要搞出一套投资操作指南。
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

QQ|小黑屋|手机版|Archiver|东东道 ( 京ICP备14022246号-2  

GMT+8, 2019-9-15 22:17 , Processed in 0.055668 second(s), 27 queries , Gzip On.

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表