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[原创] 李宁去库存

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发表于 2011-7-30 18:11:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
我能看到一个又一个机构对李宁公司发表评级意见,但我至今没看到哪个机构对李宁的去库存发表一些研究性的结论。而去库存的进展是非常重要的一个信息。作为个人投资者,我很难掌握系统的,全面的数据,只能自己用眼睛去看,去观察。前段时间李宁店有搞一些打折促销活动,困于自身工厂店不多,去库存过程比较缓慢。那从2010年中到现在,换标活动已经持续了一年,因为服装本身有季节性,比如你年初不可能去夏季库存,夏季不可能去冬季库存,这就导致一个去库存周期,一般要持续至少1年,涉及到新旧标志的更替,则需要更多的时间。我今天去深圳东门看了一下,商超店已经没有旧标产品,包括茂业店,太阳百货店,天虹店。东门商圈街头店有两家,一家已经没有旧标产品了,另外新石马下面那家,继续在搞促销,人气很旺。所以整个东门商圈5家李宁店,已经有4家看不到旧标产品,还有1家在继续去库存,看来整体上去库存的效果已经达到。但由于季节性因素,现在不可能对秋冬产品进行去库存,所以换季的时候,促销活动还会继续。由于换标活动始于去年年中,所以其实从去年年中开始,已经开始旧标去库存活动,所以到这个秋冬,是第二轮了,压力应该不大了。



从门店的观察看,得出一个结论。春夏产品已经完成去库存活动,秋冬产品随着季节的到来,应该还会继续去库存,但由于去年已经进行了第一轮,今年秋冬去库存压力应该不大。我相信2011年一结束,去库存的艰难过程就该宣告结束。那时候会面临一个渠道补货带来的销量回升期。销量和业绩回到2010年水平,应该会出现在明年之内。我乐观估计,2013年销售额和利润会创新高。理由在于:一,去库存完成后,有一个渠道补货过程二,渠道整合后有一定规模效果三,从2010年中到2013年,会新增加了1000+以上店面。四,产品在加价,到2013年,会很明显。五,2012年奥运之后,会带动一轮新的运动产品消费潮



从现场的角度看,耐克确实是做的非常好,无论是门店的产品展示,产品本身的质量,整个品牌的营销手段,都确实是最好最棒的。而阿迪达斯我个人认为在国内做的很一般,今天我看到的是,阿迪达斯新白马店在搞6折促销也没带动店里的人气。而李宁店里因为促销活动,门庭若市。当然,跟李宁的促销幅度也多少有关系。李宁的促销活动,给安踏/361等品牌带来的压力是不小的。我看到361在搞买一送一,安踏一件8折,两件6.5折,三件6折。。。



我回想起伊利那次典型的困境反转型投资机会,那时候因为三聚氰胺问题,我看到市场上除了伊利金典奶,其余奶都基本停卖了。生意受到严重影响,而且作为食品饮料,库存也不好回收,对伊利造成了不小的损失。而事态过去之后,伊利股票由6块多钱,一直上涨了6-8倍。最高到过46块。相对来说,李宁的事件没有伊利严重,库存可以消化,不会直接转变为损失。而问题奶基本上直接转化为损失。李宁的生意没受到实质性冲击,只是去库存需要一定时间,短期订单受到影响。但伊利问题的优势是,三聚氰胺是行业性问题,不是伊利公司个体问题,伊利背后数千万奶农绑架了政府,不会轻易破产。而李宁是主动采取变革导致的企业短期内个体问题,行业本身其实有竞争减速问题,但实质上李宁面临的是自己的问题。但总体上看,从我的角度,我认为李宁的最大困境是换标导致的必须去库存困境。而李宁本身工厂店不多导致这个过程很慢。



期待2012年1季度的订货会数据出炉。我相信2012年会基本恢复。2013年销售和利润都会创新高。李宁说三年后还大家一个全新的李宁公司,我认为至少从业绩上是可以做到的,至于品牌经营方面,还需时间观察。

评分

1

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发表于 2011-7-30 21:03:35 | 显示全部楼层
能确定的一点就是:真正的改革,都不是短时间能做好的,所以,投资者应该给李宁时间。
 楼主| 发表于 2011-7-31 21:15:56 | 显示全部楼层
动心忍性 发表于 2011-7-30 21:03
能确定的一点就是:真正的改革,都不是短时间能做好的,所以,投资者应该给李宁时间。 ...

动心所言甚是。我看这个蜕变需要三年。
发表于 2011-8-6 20:06:22 | 显示全部楼层
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