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[转贴] 求问:仓位管理的对立观点,选择哪个?

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发表于 2011-8-20 14:34:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
最近股市价格大幅下跌,大多数人这个时候,大都希望自己没有满仓,有一定的资金追加投资。
那么,想想相反的情况,如果股市价格大幅上涨,是不是又会很懊恼自己没有下重仓?

问题:假定投资组合中的股票,是在“价格便宜”的判定下买入的,随着价格的上升,价格从“便宜”的判定逐渐到了“价格不便宜不贵”的判定。那么,此时,该不该减低仓位,将一部分股票变现呢?

观点之一:反对减仓
1、 投资股票,就好像自己拥有一家企业。(买股票,不是买代码,而是买入一项生意)。如果你是这家企业的企业主,你会在价格合理或者感觉稍微贵的情况下(仅仅是“感觉”哟),卖掉企业吗?
2、一些“坚定的价值投资者”的思维框架是,在价格便宜的时候,投资企业,执行“买入-持有”策略。直到股价明显的高估,才考虑结束投资。将精力聚焦于“在市场乐观情绪高涨的时候,有能力将自己和市场情绪隔离”。而不要将注意力放在“(当市场价格不贵不便宜的情况下)判断市场会涨会跌上”
(在这点上,还要更极端的看法,《如何选择成长股》的作者费雪,就宣称,“基本上没有卖出的机会”,见”何时卖出”的章节“.....某只出色的股票价格涨得过高,因此应该卖出。还有什么比这种说法更有道理......”那段文字。)

(我个人猜测,业内知名的但斌同学在2007年下半年没有减仓,估计就是受这个影响。)

这个观点建议:面对股价可能的下跌,只能采取“忍受面对”的策略。


观点之二:应该减少一部分仓位
    假设,如果现在,你不是持有股票,而是持有现金,那么,在“不便宜不贵”的判定情况下,你会满仓吗?如果不会,那么,对应的,如果你原先是持有股票,该减仓。

其他,留有资金是因为:

1、我们对公司判断错误的概率,比我们想象的要高。例如,将一般性的公司判断为良好,将仅仅是良好的公司判定为优秀。所以,判定为不便宜的公司,可能是贵的。
2、在不便宜不贵的情形下,市场情绪的波动,股价更便宜的概率很大。
3、有些更好的投资标的,我可能还没有注意到,还没有进入我的搜索和研究范围。因为存在这个可能,所以,即使没有满仓,面临所投资标的股价全面上涨的情况。我依然有可能找到这个标的,追上“满仓策略”的成绩。
4、在心理和情绪上,亏损同等数量的资金带来的痛苦比盈利同等数量的资金要大。

该采取哪个策略呢?

原文出处:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c4be0150100wq9z.html
发表于 2011-8-20 16:51:56 | 显示全部楼层
其实很多痛苦都是源于心理的,就像亚军比季军痛苦得多
发表于 2011-8-20 20:24:20 | 显示全部楼层
江边兄,我认为仓位与风险对应。
按巴菲特的观点,风险与以下四方面相关
1.企业的行业前景;
2.企业的竞争力;
3.管理层的能力和诚信;
4.价格;
在价格合理的情况下;应根据前三项进行仓位的调整,个人认为除了前三点非常完美的企业,否则是应该减仓的
 楼主| 发表于 2011-8-20 20:40:56 | 显示全部楼层
很好,楼上的回帖,给出了一个可能的策略组合。楼上的回帖里面,也包涵了“匹配”的思想。
发表于 2011-8-20 22:23:42 | 显示全部楼层
江边兄,你自己倾向于什么样的策略?
发表于 2011-8-23 20:47:40 | 显示全部楼层
1、涨时希望自己满仓,跌时希望自己全部现金,这不是价值投资,是做梦。
2、以自己的判断为基础,不便宜不买。
3、努力去判断市场的走势,这是基本不可能完成的任务,而且,也会逐渐滑入真正的投资和真正的投机之间-----必输的境界。
发表于 2011-8-23 20:55:42 | 显示全部楼层
 楼主| 发表于 2011-8-23 21:44:33 | 显示全部楼层
回“动心忍性”群友的第2点:不便宜不买。

要清晰地意识到这个矛盾的存在:在股价进入“不便宜不贵”的区域,“不贵不卖”和“不便宜不买”,是矛盾的。

 楼主| 发表于 2011-8-23 21:46:09 | 显示全部楼层
jimmyhere 发表于 2011-8-20 22:23
江边兄,你自己倾向于什么样的策略?

我还没有彻底想好。如果想好了,我就不会在这里发求问贴了。

我现在的功力只是到了:明确地意识到了某种矛盾,并清晰地表述了问题
离找到解决方案,还差了一层功力。^_^
发表于 2011-8-25 22:18:48 | 显示全部楼层
如果关注的是企业的实质,长久的好企业永远是少数派,值得买入持有。如果是中等的,不便宜不贵的可以考虑变现。如果是暂时风光的下等企业,那就随便处置了
发表于 2011-8-25 22:29:46 | 显示全部楼层
江边垂钓 发表于 2011-8-23 21:44
回“动心忍性”群友的第2点:不便宜不买。

要清晰地意识到这个矛盾的存在:在股价进入“不便宜不贵”的区 ...

不便宜不贵的时候,不买就行了。
发表于 2011-12-25 12:30:18 | 显示全部楼层
投资收益90%取决于资产配置,选投能力和其他仅占10%。资产配置也包括资金安排,分批买入或卖出,我觉得根据市场市盈率情况,在18倍以下分批买入,在45以上分批卖出。
发表于 2011-12-25 12:31:46 | 显示全部楼层
老巴最喜欢在熊市了。越跌成本越低,便宜货越多,未来收益率越高。
发表于 2011-12-26 22:00:41 | 显示全部楼层
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