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我为什么买神华

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发表于 2011-11-26 16:30:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
很多人不喜欢神华,认为其周期性比较强或大盘股增长空间不大。我对神华偏偏越看越喜欢,原因如下:

1.专注且管理能力出色:大型央企里很少有像神话一样专注的,只搞煤炭上下游这个领域,即使手上过百亿的现金。并且集团和上市公司没有争利现象,集团中的相关资产不断注入上市公司。其管理层也意识到经济周期性对其业绩得波动,故不断收购下游电厂,且这种收购在目前电厂谷底阶段成本拉得很低。还有神华的年报,是我见过做得最好的,从投资者得角度把庞大的资产结构解释得非常清楚。另外,“公司原煤生產百萬噸死亡率為0.0066,低於同期全國煤礦原煤生產百萬噸死亡率0.492的水平。”

2.纵向一体化抗风险比较强,煤运电一体化每一个环节都做得有声有色,这种模式可以有效抵御周期,经济宏观环境弱的时候,自营电厂和集团化工厂都可以消化大部分煤炭。另外,煤炭和其它周期性股票不同,有限资源价值长期看肯定是上升的。所以,神话至少是弱周期性的。

3.神话已经市值过5000亿了,绝对的巨无霸,但是神华的成长依然没有停止。錦界煤礦改擴建工程(總設計生產能力20.0百萬噸╱年)、勝利礦區二期工程(設計生產能力20.0百萬噸╱年)有望年底建成。除上市公司自身煤炭增长、收购电厂增长外,集团资产在源源不断注入,另外印尼、澳大利亚、内蒙资源收购也在谨慎推进。神华06年收入650亿,10年收入1520亿,其增长速度不比那些小公司差。

神华的估值,按DCF每股34元,晨星估值32元,目前市盈率12倍不到,安全边际为至少为25%。H股价格比A股还高。对于这样一家资源优势明显、不断增长、抗风险能力较强的煤炭公司来说,25元以下绝对值得购买。
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