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[转贴] 群管理农夫接受雪球财经访谈实录:我的选股标准

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发表于 2012-7-28 16:41:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
写在前面的话:
一群寻找雪球的蜗牛,请到http://value.dofavor.com/申请。
有意加入的,可以去上述论坛填写申请,但是,看K线的,超短线的,听新闻的,看题材的,就免了,不要浪费大家的时间。道不同,不足与谋。
这个群自己仅仅是普通一员,不是创建者,任何人(包括自己的加入)都是通过申请,经过管理投票进入的。
如果你有志于以价值为基础进行投资,如果你想与其他志同道合者讨论企业,研究企业,欢迎各位申请加入。

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谷志峰:
@星在那 说:选择那些做大做强的企业,还处于危机中,最好,股票价格严重超跌。这样复利效果最好?
在那: 优秀的企业很少会有低估的时候。所以企业遇到一时的困难,正是出手此类企业的时机。巴菲特投资运通,盖可保险,都是如此。

redxwb:
@星在那 说:可以谈谈你的投资体系吗?(包括投资理念,选股标准,什么时候考虑卖出)
星在那:
我的选股标准概括为以下要点 ①大股东和管理层可靠,与中小股东利益一致;②消费品牌企业;③轻资产;④通过自己的能力获得行业领袖地位;⑤财务健康;⑥企业成长性好;⑦估值合理。过程是先定性再定量。有自己的关注池,平时跟踪,等机会来了买入。至于卖出,不用吃尽每一段甘蔗。

东游M西荡:
@星在那 说:选股中,有什么财务模型吗?如何量化这些模型?
星在那:
财务指标看几块,一个是财务的健康程度,负债率,现金充裕度等等。还一个是看商业属性和经营能力在财务指标上的体现,比如高毛利率,高净利率,高ROE。。。比如我最近投了一个企业,长期毛利高于50%,净利率高于20%,ROE高于30%,这个持续了十年,非常了不起

冥河摆渡者:
@星在那 说:农夫大哥,你好。去年你介入了李宁,时间已经过去1年了,但是股价一直往下走,今年引入了战略投资者,你怎么看当前的李宁的转型?
星在那:
我买入李宁的时候并不知道TPG会入股。09年我买入达芙妮也没料到后来TPG会入股。两次跟TPG偶遇,看似巧合,其实我想说的是,有价值的东西,市场上总会有敏锐的投资机构来发现你,不是TPG也会是别的机构。至于李宁是否转型成功,我想我的重仓押注,已经表明了我的态度。

redxwb:
@星在那 说:谢谢!请问你有具体的估值标准吗?或者说可以谈谈你的估值体系吗?
星在那:
估值可以用DCF来模拟。但实战中,很多指标还是得靠你自己去估。我个人的经验是,如果股价上涨一倍,你仍觉得很便宜,那就是真的机会,太精确的估值没有必要。巴菲特说是不是胖子其实不用称。

东游M西荡:
@星在那 说:说说估值吧,如何定量或者定性。
星在那:
我个人认为定性比定量重要。我很看重一个企业的商业属性,比如烟酒茶就很好。这种企业需求稳定,几千年了一直存在,产品简单,品牌沉淀够充分,重复需求,行业生态高中低端都有,资本再投入需求有限。。。。

天地侠影:
@星在那 说:在温和的市场中,如果一家公司的股价两年内暴跌90%,往往就不是估值的问题,而是企业生死的问题。继续加仓此类股票,与其说是投资,不如说是只剩下“赌”了。李宁服装,叫“李宁”,也许就已经注定了其今天的悲剧。这话,我在新浪网友们的博客,从去年已经说到了今年。如果叫“李...展开
@星在那 说:在温和的市场中,如果一家公司的股价两年内暴跌90%,往往就不是估值的问题,而是企业生死的问题。

继续加仓此类股票,与其说是投资,不如说是只剩下“赌”了。

李宁服装,叫“李宁”,也许就已经注定了其今天的悲剧。这话,我在新浪网友们的博客,从去年已经说到了今年。

如果叫“李牌”,而不是特定某个人的名字,也许一切又是另外一个故事,另外一家企业!毕竟国外许多品牌公司,都只用姓氏,而不是全名。

如此,“柒牌”也许就找不着北了。

欣赏你对茅台的态度

星在那:
港股的特点是暴涨暴跌。当然无须否定企业大幅下跌本身有一定的原因和道理。但如果你认定企业的问题会得到解决,那你要有勇气站在市场先生对立面。如果你总是做显而易见或者大家都在做的事情,你就赚不到钱。港股暴涨暴跌的例子不少见; 我们来看一些比较熟悉的企业例子。比如玖龙纸业,2007年前后...展开
港股的特点是暴涨暴跌。当然无须否定企业大幅下跌本身有一定的原因和道理。但如果你认定企业的问题会得到解决,那你要有勇气站在市场先生对立面。如果你总是做显而易见或者大家都在做的事情,你就赚不到钱。
港股暴涨暴跌的例子不少见;
我们来看一些比较熟悉的企业例子。比如玖龙纸业,2007年前后,从26.75跌到0.71,跌幅之大,不可思议,后又从0.71涨到现在的6.38,涨幅之大,也不可思议。比如复星国际从2007年的15块跌倒2008年的1块1,然后又涨到如今的4块6,涨跌都很大。比如思捷环球从133块跌到7块5,现在已经反弹到16块5。比如比亚迪2007年从78跌到6块,后来因巴菲特买入,从6块又涨到88块,然后又从88块跌到10来块,现在又反弹到20来块。比如达芙妮从2006年的9块多跌到2008年的1块钱,然后从1块多涨回现在的10块多。比如百丽从2007年的13块跌到2008年的2块5,然后从2块5涨到现在的14块。。。。太多太多的例子,而且是著名企业,如果考虑那些微型企业和非主流企业,则更多。

methodologysong:
@星在那 说: 如何看 弘毅 接近目前价格一倍 入股 苏宁?
星在那:
苏宁的问题你要放到一个大背景下看。全球的家电行业,都从实体店逐渐转移到在线消费,家电行业是不多的跟书籍一样适合在线消费的行业,因为对购物体验的要求不高。正如劳动密集型的纺织业不再适合美国,巴菲特再厉害也难扭转伯克希尔,正如报纸行业受到互联网的冲击。这些不是个人的力量可以改变的...展开
苏宁的问题你要放到一个大背景下看。全球的家电行业,都从实体店逐渐转移到在线消费,家电行业是不多的跟书籍一样适合在线消费的行业,因为对购物体验的要求不高。正如劳动密集型的纺织业不再适合美国,巴菲特再厉害也难扭转伯克希尔,正如报纸行业受到互联网的冲击。这些不是个人的力量可以改变的。所以,苏宁能不能成功看苏宁易购是否成功。另外,苏宁的实体店管理已经很烂了,去店里走一走就可以感觉到。

步兵:
@星在那 说:农夫兄的心态一向很好,这方面能否说说
星在那:
你有信心是因为你做了功课。投资切记人云亦云,尊重基本的事实,合理的推论,用常识去思考,如果你认定自己是正确的,那你应该有勇气把正确的事情坚持下去。必要的分散。做好了这些,我想心态不会有什么问题,除非你性格确实不适合做投资,天生就是没有主心骨的那种。。。

空白1968:
@星在那 说:请问农夫如何设定自己长期关注的股票池?我的意思是,如此多的上市公司,你如何圈定你的关注范围,这个范围大概有多少个股票?
星在那:
我的兴趣是品牌消费品。这个集中了我80%的精力。其他的诸如医药,金融。。。遇到熟悉的企业身边的企业才搞。我认为一个人只要做好1-3个行业,集中做好1个行业,就很不错了。

冥河摆渡者:
@星在那 说:请问农夫大哥在介入某个企业的时候,有没有想过高管会在什么价位上增持,有没有想过上涨达到一定幅度后你会在什么价位上减仓或者清仓。
星在那:
我买入的时候只看是不是足够便宜。很少考虑别人包括管理层是不是增持。至于减仓,只要你买得好,你就赚钱了。买入决定收益,卖出只是赚多赚少的问题。我的习惯是不要吃尽每一段甘蔗。

落叶清风扫:
@星在那 说:您怎么看现代企业的单一化,和多元化呢
星在那:
单一和多元并不矛盾,也无优劣。多元化也有成功的比如GE,但欧洲的企业都喜欢多元化。一个行业足够大的时候,你应该专注去做,因为空间无限。但如果一个市场很小,你很快就会触到天花板。一般小国多元化,大国适合专一。

欣然:
@星在那 说:我的问题可能有点偏离主题。请问你觉得李宁的复苏路径大概是什么样子的?和达芙妮比有什么异同?李宁现在的业绩受大环境影响的比例大吗?还是说主要靠自身改变?谢谢
星在那:
如果李宁公司够聪明,其实不应该这么快谈复苏。。。一场寒冬如果连虫子都没冻死春天就来了,那庄稼的长势也看得见。反而瑞雪兆丰年。

redxwb:
@星在那 说:谢谢!请问你如何看待目前的A股市场?目前有公司进入你的射程吗?请问你为什么只专注于品牌消费类公司?
星在那:
A股目前投资了银行股。现在A股已经有一些机会开始出现了。品牌消费品是牛股集中营,因为有很多很好的商业属性,可预见性强,适合长期投资,需求稳定随社会自然增长,中国市场非常大。美国的著名品牌消费企业市值几千亿上万亿的都有,中国人口是美国的三倍,这个市场有多大,你想象一下。而大众消费...展开
A股目前投资了银行股。现在A股已经有一些机会开始出现了。品牌消费品是牛股集中营,因为有很多很好的商业属性,可预见性强,适合长期投资,需求稳定随社会自然增长,中国市场非常大。美国的著名品牌消费企业市值几千亿上万亿的都有,中国人口是美国的三倍,这个市场有多大,你想象一下。而大众消费品是适合所有人的,13亿人都有能力消费。

fastisslow:
@星在那 说:说说你投资成功后有啥打算
星在那:
先谈谈怎么才能不失败吧。。。

落叶清风扫:
@星在那 说:怎么算你理解的安全边际呢?你靠什么认为它足够便宜呢?
星在那:
如果你买的企业股价上涨一倍还是很便宜,那安全边际就差不多够了。我现在买了一只银行影子股,招行PE4.5倍,这只股票相当于招行的4折,按1.8倍的PE来买银行股,安全边际就很足了,涨四倍都便宜,PE才6.4倍。。。

fastisslow:
@星在那 说:那说说如何避雷?
星在那:
不熟悉的地方别去。不符合常识的企业别买。鬼都不信的财务数据远离。看企业一贯的承诺是否都兑现。。。。太多了,具体企业具体去看。

星在那:
不熟悉的地方别去。不符合常识的企业别买。鬼都不信的财务数据远离。看企业一贯的承诺是否都兑现。。。。太多了,具体企业具体去看。

沉浮江湖:
@星在那 说:对1068雨润的估值和末来有何见教,谢谢!
星在那:
雨润是我关注的一只问题股。我喜欢出了问题被市场抛弃的企业。但雨润现价,按港股做空机构的疯狂脾气,我个人还想等一等。

晋春雷:
@星在那 说:请问您怎么看待品牌消费目前的估值,现在他们可是热门行业热门股。
星在那:
在港股市场,品牌消费行业目前估值不高。很多机会。至于A股,好像没便宜过。

zhongdoudou:
@星在那 说:不知道农夫兄对银行的看法如何
星在那:
以交通银行为例,09年中至今,股价下跌了70%,业绩这三年上涨了70%,如果你相信中国经济还有更好的日子在后头,现在买入银行股,一定会赚钱。你会重新看到银行股20倍PE的资本市场。

落叶清风扫:
@星在那 说:您用茅台比喻郁金香,那我想问茅台是什么时期的郁金香?投机的心态貌似是永远认为还会有人接盘下去,崩盘的可能性离自己很远很远………………
星在那:
投机是不可度量的。

fastisslow:
@星在那 说:详细说说投资a股和港股的区别?
星在那:
我主要做港股。但A股近期也有一些投资机会出现了。从价值的角度:市场并不影响一个企业的价值,所以是A股还是港股并不改变一个企业的价值,在哪里都一样。但实际上,站在市场先生的角度,每个市场的情绪都是不同的,港股更喜欢大企业,大企业估值普遍不低,但A股喜欢炒中小企业,很多垃圾中小企业...展开
我主要做港股。但A股近期也有一些投资机会出现了。从价值的角度:市场并不影响一个企业的价值,所以是A股还是港股并不改变一个企业的价值,在哪里都一样。但实际上,站在市场先生的角度,每个市场的情绪都是不同的,港股更喜欢大企业,大企业估值普遍不低,但A股喜欢炒中小企业,很多垃圾中小企业价格满天飞。另外,港股的波动性比A股似乎要大,很多知名的企业,跌掉80%以上并不鲜见,当然,过几年又涨了四五倍甚至十来倍。做港股需要更自信,心态要好。做正确的事情,而且能坚持把正确的事情做到底

fastisslow:
@星在那 说:你是如何避免爱上一家公司的?比如李宁?
星在那:
爱上一家企业并非坏事,如果她值得你爱。爱上莫里斯公司的投资者,长期下来收益惊人。但是,我们必须承认,投资者应该相信数据,相信逻辑,相信常识。。。有合理的事实合理的推论,那你的爱就有了基础。投资不相信眼泪,也不相信爱。

zd7777:
@星在那 说:你好!能说说凤凰卫视吗?持仓否?
星在那:
凤凰卫视是很优秀的企业,我最喜欢的品牌消费品行业一直被凤凰卫视这种媒体企业赚走了大把利润。我曾经持有过该企业,也赚过一点钱。但基于中国的现状,凤凰卫视的能力和影响力都没法充分发挥出来,所以公司价值也无法得到充分体现。公司股价从低位已经回升很多,我已经不再持有凤凰卫视。

zd7777:
@星在那 说:纷美包装入你选股标准否?
星在那:
纷美包装是品牌消费品的附属行业。但该公司的估值并不见优势。中粮包装营业额是纷美的三倍,但两者市值相仿。你相信我,营业额比利润更重要,营业额才是一个企业在这个行业的地位体现。赚取合理的利润,不断把营业额做大,这是企业致胜之路。除非你的高额利润是建立在品牌或者技术之上。但纷美有核...展开
纷美包装是品牌消费品的附属行业。但该公司的估值并不见优势。中粮包装营业额是纷美的三倍,但两者市值相仿。你相信我,营业额比利润更重要,营业额才是一个企业在这个行业的地位体现。赚取合理的利润,不断把营业额做大,这是企业致胜之路。除非你的高额利润是建立在品牌或者技术之上。但纷美有核心技术吗,如何跟利乐去竞争?

PaulWu:
@星在那 说:记得农夫兄对李宁的策略是越跌越补,请教资金管理怎么做呢?现在李宁又占整个组合的多少?加仓是否会设定上限?
星在那:
关于李宁我确实是越跌越补的,当然越补越跌。买完继续下跌是价值投资者需要经常面对的事情,因为大部分价值投资者是左侧交易。从李宁来看,我的买入点选择是失败的,我过低的估计了行业的问题。但如果你做好了资金管理,你持续的买入,一般也不会有太大问题。关于资金管理,要结合你的个人财务状...展开
关于李宁我确实是越跌越补的,当然越补越跌。
买完继续下跌是价值投资者需要经常面对的事情,因为大部分价值投资者是左侧交易。
从李宁来看,我的买入点选择是失败的,我过低的估计了行业的问题。但如果你做好了资金管理,你持续的买入,一般也不会有太大问题。关于资金管理,要结合你的个人财务状况来做,20多岁的毛孩跟50岁的人,资金配置大不相同。前者冒险或者集中都是可以的,后者就不要再富一次了。

股民的自我修养:
@星在那 说:你好!请问如何评估判断利益一致性?有什么系统有效的方法?谢谢!!!
星在那:
这是最重要但也最难的。 1.看以往的承诺是否一直被兑现 2.看公司分红政策 3.如果管理层持股可以加分 4.自己对人的判断力。 ......

香飘两岸:
@星在那 说:冷静思考下去。值得投资的不多。茅台其实算是确定性比较高的。片仔癀、阿胶一类老祖宗的东西,格力、万科、招行等新鲜活力。谁是更好的投资标的?
星在那:
老祖宗的东西经过了时间的沉淀,是好东西,不然传不下来。能历经千百年而存在的行业和产品,就很可能是极佳的价值投资品种。国内典型的比如白酒,中药,烟,茶

阳光暖暖:
@星在那 说:你好,看了你的两篇文章,不解为何认为茅台是神话呢?他不符合你喜爱的投资标的物吗?似乎你的两篇文章有些矛盾,烦请多聊聊,谢谢。
星在那:
从商业属性的角度。茅台非常符合我的选股口味。茅台这么牛,也充分体现了这种企业的投资价值。但茅台更胜一筹,不仅有投资价值,还有投机价值

火山1:
@星在那 说:你好,你选股的标准是什么?过程是怎样的
星在那:
我的选股标准概括为以下要点 ①大股东和管理层可靠,与中小股东利益一致;②消费品牌企业;③轻资产;④通过自己的能力获得行业领袖地位;⑤财务健康;⑥企业成长性好;⑦估值合理。过程是先定性再定量。有自己的关注池,平时跟踪,等机会来了买入。
























































































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